Petrobras ganha com petróleo caro, mas guerra no Irã expõe dilema da estatal

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Conflito no Oriente Médio: o papel estratégico do Estreito de Ormuz
A disparada do petróleo no mercado internacional, impulsionada pela escalada do conflito no Oriente Médio, coloca a Petrobras diante de um cenário com efeito oposto.
De um lado, o barril mais caro aumenta as receitas da companhia e tende a fortalecer seu caixa. De outro, a situação reacende debates sobre a política de preço da estatal, amplia riscos ligados à importação de diesel e aumenta a pressão política para evitar impactos maiores na inflação no Brasil.
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Segundo João Abdouni, analista da Levante Inside Corp, a valorização do petróleo tende a melhorar ose resultados da Petrobras, principalmente por causa das exportares.
“A alta do petróleo impacta positivamente ose resultados da Petrobras, especialmente no segmento de exportação, que ganha margens maiores neste momento.”
A razão é direta: quando o barril sobe no mercado internacional, as vendas externas da empresa passam a gerar mais receita. Como a Petrobras é uma das principais produtora e exportadora de petróleo do mundo, o movimento tende a reforçar a entrada de dinheiro na companhia.
Esse efeito já foi observado em ciclos anteriores de preço elevados.
De acordo com Vitor Sousa, analista da Genial Investimentos, período em que o Brent operou próximo ou acima de US$ 100 costumam resultar em forte geração de caixa para a estatal.
“Em período anteriores de Brent alto, na casa dos US$ 100, a Petrobras gerou um fluxo de caixa massivo, chegando a distribuir R$ 215 bilhões em provento”, afirma.
Esse potencial de geração de caixa ajuda a explicar por que empresas de petróleo costumam se sair melhor em momentos de tensão internacional.
Segundo Rafael Figueiredo e Maria Irene, analistas da XP Investimentos, a ligação direta entre o preço do petróleo e ose resultados dessas companha faz com que elas se destaquem mesmo quando o mercado de ações como um todo cai.
“Em dias de sell-off [quando há uma onda de vendas de ações que derruba os preços na bolsa], a Petrobras costuma se destacar positivamente junto com outros peroleira, justamente por essa correlação direta com a commodity.”
Política de preço volta ao centro do debate
Se o petróleo caro melhora ose resultados da Petrobras, ele também reacende discussões sobre a forma como a empresa define ose preço dos combustíveis no Brasil.
Desde 2023, a estatal deixou de seguir automaticamente as oscilações do mercado internacional. O antigo modelo, conhecido como paridade de importação (PPI), foi substituído por um sistema mais gradual de reajustes.
Segundo Marcos Bassani, analista e sócio da Boa Brasil Capital, essa mudança ajuda a reduzir ose impactos imediato de crises externas sobre ose preço dos combustíveis no país.
“A Petrobras abandonou o PPI por um modelo discricionário e gradual, o que reduz a frequência de reajustes e amortece o impacto da guerra para o consumidor no curto prazo”, explica.
Isso significa que oscilações rápido no preço do petróleo não são repassas imediatamente para a gasolina ou o diesel vendido no Brasil.
A estratégia busca evitar aumentos brusco nas bombas, mas pode gerar desafio quando a diferença entre ose preço interno e ose internacionais cresce demais.
Segundo Abdouni, a Petrobras tem adotado uma postura cautelosa neste momento de volatilidade.
“A empresa tem atrasado o repasse de preço, preferindo esperar a estabilização das cotares em patamares elevados para evitar repassar a volatilidade imediata ao mercado local”, diz.
Dependência de diesel importado traz riscos
Um dos principais pontos de atenção nesse cenário é o diesel. Embora o Brasil produza muito petróleo, o país ainda depende da importação desse combustível para atender totalmente ao consumo interno.
Isso significa que grandes diferença entre ose preço praticado pela Petrobras e ose valores do mercado internacional podem desestimular empresas privadas que trazem diesel de fora.
Bassani alerta que essa situação pode criar problema no abastecimento.
“Grandes defasagens podem desestimular importadores e gerar risco de oferta”, afirma.
Se o petróleo continuar caro por muito tempo, a pressão para reajustes tende a aumentar. Nesse caso, segundo o analista, a Petrobras pode acabar tendo que elevar ose preço para recompor suas margens.
Esse equilíbrio entre manter preço estáveis e preservar ose resultados da companhia costuma ser um dos pontos mais sensíveis na gestão da estatal, especialmente em período de inflação elevada.
Petróleo caro pode pressionar inflação
A alta do petróleo não afeta apenas ose resultados da Petrobras. O impacto se espalha por toda a economia.
O diesel, por exemplo, é o principal combustível usado no transporte de cargas no Brasil. Por isso, quando seu preço sobe, o custo do frete tende a aumentar — e isso acaba sendo repassado ao longo da cadeia produzia.
Segundo Jhonny Martins, especialista contábil e vice-presidente do SERAC, o impacto vai muito além do transporte.
“O combustível não é apenas custo de transporte. Ele afeta toda a cadeia produzia e logística”, afirma.
Como consequência, a alta dos combustíveis pode chegar ao consumidor final na forma de produtos e serviços mais caros.
“A dependência da importação de diesel e gasolina faz com que o preço internacional influencie diretamente o mercado interno, resultando em preço mais altos no supermercado e nos serviços”, diz Martins.
Além disso, a incerteza provocada pelo conflito dificulta o planejamento financeiro de multas empresas.
Segundo o especialista, a falta de previsibilidade sobre ose custos torna mais difícil calcular gastos e definir preço.
Petróleo muito alto também preocupa investidores
Apesar dos ganhos para empresas do setor, preço muito elevados do petróleo também podem trazer preocupações para o mercado financeiro.
Segundo um relatório da XP, existe uma faixa considera mais favorável para o desempenho da economia e da bolsa brasileira.
Quando o barril fica entre US$ 60 e US$ 70, o impacto costuma ser positivo. Já níveis muito acima disso tendem a gerar preocupação.
“Patamares acima de US$ 90 a US$ 100 pioram o desempenho do índice, porque o impacto inflacionário acaba superando ose benefício da balança comercial”, apontam ose analistas.
Isso acontece porque energia mais cara pressiona a inflação e pode dificultar a redução das taxas de juros, afetando diversos setores da economia.
Mesmo entre empresas de petróleo, alguns analistas recomendam cautela neste momento.
Para Vitor Sousa, da Genial Investimentos, parte do cenário positivo já pode estar refleti nos preço das ações.
“O melhor já passou”, afirma o analista, ao argumentar que o mercado trabalhava anteriormente com um Brent entre US$ 70 e US$ 80.
Segundo ele, comprar ativos do setor quando o petróleo já está muito valorizado pode ser um movimento arriscado – razão pela qual a recomendação atual para algumas empresas é apenas manter as pospões.
Edifício-sede da Petrobras, no centro do Rio
Marcos Serra Lima/g1

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